Analyse globale des entreprises cotées dans l'industrie LED

　　L'éclairage à semi-conducteurs a été inscrit comme une orientation de développement importante parmi les sept industries stratégiques émergentes de la Chine. Porté par les concepts d'économie d'énergie, de réduction des émissions et d'économie à faible teneur en carbone, et avec des percées technologiques continues, les nouvelles applications se sont développées rapidement. L'éclairage à semi-conducteurs est devenu un point chaud d'investissement en Chine. En 2009, l'investissement total dans les projets d'éclairage à semi-conducteurs à travers le pays (y compris les investissements prévus) a dépassé 20 milliards de yuans, et en 2010, l'investissement industriel a atteint environ 30 milliards de yuans.

　　Des sociétés cotées de l'éclairage traditionnel telles que Foshan Lighting, NVC Lighting, Feile Audio (Yaming Bulbs) et MLS se sont successivement intéressées au domaine de l'éclairage à semi-conducteurs et y sont entrées, et le rideau de la transformation et de la modernisation industrielle s'est levé. Plusieurs sociétés cotées sont entrées dans ce domaine par le biais d'acquisitions ou de levées de fonds, et de nombreuses entreprises privées d'éclairage à semi-conducteurs sont déjà cotées ou se préparent activement à une introduction en bourse pour lever des fonds en vue de leur expansion. De grandes entreprises publiques telles que BYD, Tsinghua Tongfang, IRICO Group, Changhong Group, CETC Group et Sinoma Group ont commencé à investir dans l'industrie de l'éclairage à semi-conducteurs à économie d'énergie.

　　Il existe actuellement en Chine 4 sociétés cotées dont l'activité principale est la LED, et plus de 30 sociétés cotées liées au concept LED. Bien que la taille moyenne des sociétés cotées du secteur LED soit relativement petite, bénéficiant des industries stratégiques émergentes et des concepts d'économie d'énergie et de protection de l'environnement, le secteur LED dans son ensemble a obtenu de bons résultats, s'est développé rapidement et présente des perspectives prometteuses. En particulier en 2010 et 2011, il a connu un développement par bonds. La rentabilité globale du secteur est supérieure à la moyenne du marché, avec de larges perspectives de développement. Le secteur LED bénéficie également de la faveur des investisseurs et est devenu un domaine d'investissement au potentiel de développement et à l'influence significatifs sur le marché des valeurs mobilières, les cours des actions de certaines sociétés ayant presque triplé.

　　I. Bonne croissance

　　L'échelle globale de l'industrie LED est relativement petite, avec des actifs totaux moyens inférieurs à 2 milliards de yuans avant 2009, atteignant 2,622 milliards de yuans au troisième trimestre 2010. Cependant, à en juger par les taux de croissance annuels des différents indicateurs financiers, à la fois l'échelle et les revenus des sociétés cotées liées à l'industrie LED ont augmenté, et l'ensemble du secteur montre un bon potentiel de croissance, avec une croissance rapide ces dernières années — en particulier une tendance de croissance explosive au cours des deux dernières années (Figure 1). Les taux de croissance moyens des actifs totaux du secteur en 2009 et au troisième trimestre 2010 étaient respectivement de 17,39 % et 88,36 %. Le taux de croissance des actifs totaux des quatre sociétés cotées dont l'activité principale est LED a atteint 315,05 % au troisième trimestre 2010. Comme certaines sociétés prévoient d'entrer dans l'industrie LED ou d'y augmenter leurs investissements, le taux de croissance de l'échelle globale du secteur sera encore plus rapide à l'avenir.

　　De 2008 au troisième trimestre 2010, les taux de croissance des revenus d'activité principale de l'ensemble du secteur étaient respectivement de 8 %, 6 % et 22 % ; tandis que les taux de croissance du bénéfice net du secteur étaient respectivement de -36 %, 12 % et 169 %. Les données montrent que l'industrie LED a rapidement augmenté après la crise financière, avec une croissance la plus rapide en 2010.

　　II. Forte rentabilité

　　Les rapports du troisième trimestre de 2006 à 2010 montrent que l'industrie LED présente des performances opérationnelles remarquables et une forte rentabilité. Sa marge bénéficiaire d'activité principale et son rendement des capitaux propres sont tous deux relativement élevés, et après avoir connu un léger déclin en 2008, certains indicateurs financiers ont rapidement augmenté en 2009 et 2010, principalement en raison de l'impact de la crise financière mondiale qui a éclaté en 2008. Après la crise, l'industrie LED a rapidement rebondi. De 2006 au troisième trimestre 2010, la marge bénéficiaire d'activité principale moyenne de l'industrie LED est restée supérieure à 15 %, et au seul troisième trimestre 2010, la marge bénéficiaire d'activité principale moyenne de l'ensemble du secteur a atteint 27 %. Combiné au bénéfice net du quatrième trimestre, le chiffre annuel devrait dépasser 30 %. La marge bénéficiaire d'activité principale moyenne des quatre sociétés cotées de 2007 au troisième trimestre 2010 était toute supérieure à 30 %, atteignant 42,41 % au troisième trimestre 2010, et devrait dépasser 45 % pour l'année complète.

　　Du point de vue du rendement des capitaux propres, le rendement moyen des actifs totaux de l'ensemble du secteur en 2007 était relativement élevé, atteignant 13,43 %. Pendant la crise financière, le taux de rendement a baissé, mais de 2008 au troisième trimestre 2010, il a montré une tendance progressive à la hausse, à 12,77 %, 12,87 % et 12,26 % respectivement. En raison de l'augmentation continue des nouveaux entrants dans le secteur, le rendement des capitaux propres des quatre principales sociétés cotées a affiché une tendance à la baisse année après année, mais leur niveau moyen restait supérieur au niveau moyen de l'ensemble du secteur des LED. Parmi elles, le rendement des capitaux propres de Lehman Optoelectronics a atteint 38,55 % au troisième trimestre 2010, suivie par Elec-Tech International, avec un rendement des capitaux propres de 29,37 %. Cela indique que les sociétés cotées du secteur des LED bénéficient d'une bonne qualité d'actifs, d'une allocation d'actifs raisonnable, d'une utilisation élevée des ressources, d'une forte demande du marché, d'une rentabilité globale solide et d'un grand potentiel de développement.

　　III. Des rendements d'investissement plus élevés

　　L'actif net moyen par action du secteur des LED en 2009 et au troisième trimestre 2010 s'élevait respectivement à 2,66 yuans et 4,09 yuans, avec des taux de croissance de 10 % et 54 %. La croissance de l'actif net moyen par action des quatre sociétés cotées principalement actives dans le secteur des LED était même supérieure à la moyenne du secteur, à 2,99 yuans et 7,97 yuans respectivement, avec des taux de croissance atteignant 56 % et 167 %.

　　Les bénéfices moyens par action des sociétés cotées du secteur des LED au cours des 3 dernières années étaient respectivement de 0,22 yuan, 0,26 yuan et 0,39 yuan. Les bénéfices moyens par action des quatre sociétés cotées principalement actives dans le secteur des LED au cours des 3 dernières années ont atteint 0,48 yuan, 0,71 yuan et 0,70 yuan, ce qui indique que leur rentabilité est nettement supérieure au niveau moyen de l'ensemble du secteur.

　　Les indicateurs du ratio cours/bénéfice (PER) de l'entreprise montrent qu'à l'exception de 2008, le PER moyen de l'ensemble du secteur des LED au cours des 5 dernières années a dépassé 50 fois. Étant donné que le secteur des LED est un secteur émergent avec de bonnes perspectives de développement, ajouté à l'essor du marché boursier chinois en 2009, le PER moyen de l'ensemble du secteur des LED a atteint 242 fois en 2009, dépassant largement le PER moyen de l'indice composé de Shanghai. Au cours des trois premiers trimestres de 2010, le PER des quatre sociétés cotées principalement actives dans le secteur des LED était de 71,69 fois, dépassant le niveau moyen de l'ensemble du secteur de 62,74 fois.

　　En raison de l'impact de la crise financière, le ratio cours/valeur comptable (P/B) moyen du secteur LED en 2008 était de 2,35, alors qu'il dépassait 3 toutes les autres années (Note : un ratio P/B de 3 aide généralement à établir une bonne image d'entreprise). Les ratios P/B moyens de l'ensemble du secteur ont atteint 6,93 et 8,66 en 2009 et 2010 respectivement, indiquant que les sociétés cotées du secteur bénéficient d'une bonne qualité des actifs et d'un fort potentiel de développement.

　　Le bénéfice moyen par action (BPA) des sociétés cotées du secteur LED au fil des ans variait de 0,2 à 0,4 yuan, et les actifs nets moyens par action variaient de 2,5 à 4 yuans, tous deux supérieurs au niveau moyen de l'ensemble du marché chinois des valeurs mobilières. Le ratio cours/bénéfice (P/E) moyen a dépassé environ 50 fois, également supérieur à la moyenne du marché, ce qui indique que les entreprises LED génèrent des rendements relativement élevés mais comportent aussi certains risques d'investissement.

　　IV. Haut niveau d'attention

　　Étant donné que la LED a été inscrite comme une direction de développement importante parmi les sept industries stratégiques émergentes dans le plan national de développement « douzième Plan quinquennal », elle a bénéficié d'un fort soutien des politiques nationales et de la faveur de nombreuses institutions d'investissement et investisseurs individuels. Certaines sociétés de gestion de fonds ont même lancé des fonds spécialisés pour les industries émergentes ; par exemple, China Ocean Fund a lancé en 2010 le China Ocean Environmental Protection New Energy Fund, destiné spécifiquement à investir dans les industries émergentes. Le taux de rotation annuel moyen du secteur LED a dépassé 1000 % en 2007 comme en 2009. Malgré le marasme du marché des valeurs mobilières en 2010, le taux de rotation annuel de l'ensemble du secteur a tout de même atteint 976,97 %, ce qui reflète le niveau d'attention que ces actions reçoivent de la part des investisseurs.

　　Parallèlement, l'amplitude de volatilité annuelle des actions des sociétés cotées du secteur LED est également relativement importante, atteignant 217,86 et 87,43 en 2009 et 2010 respectivement. Concernant les deux indicateurs que sont le taux de rotation et le taux de volatilité, les données des quatre principales sociétés cotées du secteur ne présentent pas de différence significative par rapport aux données moyennes de l'ensemble du secteur.