过度使用财务杠杆――大眼界危机的元凶

　　2012注定是多事之秋，这句话放到LED显示屏行业再确切不过，浩博事件尚未平息，大眼界的危机已经跃然纸上，与之前的博伦特、愿景光不同，这次两家问题企业规模更大，影响更广，几乎行业所有主流供应商都被拖下水，一时间行业里面人人自危，谈钱色变。甚至于造成了行业主流供应商史无前例的团结，三天一电话，五天一碰头，随便一个提醒的话题就能揪动大家脆弱的神经。而关于危机的产生，化解，将来道路的何去何从也异乎沉重的提到了每一个行业参与者眼前。

　　了解大眼界的人都知道，此次大眼界问题的导火索是企业大股东和创业团队的利益博弈，而随着博弈的深入，因为双方在利益切割上的不妥协最终导致了企业停摆，资金冻结，员工离散，当双方最终对簿公堂的时候，众多供应商才如梦初醒，这个游戏无论输家是谁，上百家供应商都会成为输家的殉葬，区别只是殉葬的比例多少而已。而这个导火索终归还是导火索，在笔者看来，真正导致大眼界出现危机的元凶，其实是财务杠杆的过度使用，而这种财务杠杆的过度使用同时也导致了浩博的危机。

　　老王亲历过一个笑话，上个月和一同行相约去一行业大型显示屏企业，还未出发，便被对方老板婉拒，答曰一人过来奉以茶饭，二人同来则万万不可。何也？老板坦言，在目前行业危如累卵之际，两个行业领军封装厂负责人同时去一个屏厂，万一被炒作成要债，则对方危矣。扼腕叹息之余，老王又想起8年前西乡倒闭的一家MP3企业，此企业倒的着实蹊跷：某一日，企业一主材供应商销售经理过去收款，不巧车在客户厂门口爆胎，遂打电话回公司求助，而公司内部同事误以为经理在外要帐遇到阻挠，故神经大紧，约三五同事杀上门去，去之前还不忘通知行业其他相熟的好友，于是几个小时这个行业知名的MP3企业便被蜂拥的供应商抢掠一空，老板无奈倒闭跑路。

　　笑话的好处就是话题没那么沉重，而其实企业经营注定是个沉重的话题，为什么企业抗风险能力如此之差？一句玩笑，一个误会就会带来困难？而股东关系，区区一两笔坏账，就能拖垮一个上亿销售额的显示屏厂？看起来匪夷所思，如果大家仔细研究，就会发现这里面存在着必然的问题。问题的核心就是现在LED显示屏企业过分的放大了资金的杠杆作用，这种杠杆作用早已超出了实际的风险控制边界，老王曾经学过几年金融，希望能用仅剩的一点点存货给大家做一个分析：企业要发展，就要借助外部资金，这就是负债。负债太少，表示企业发展动力不够，负债太多，表示企业风险较高。而一个合理的负债平衡点，就是一个健康企业应该追求的财务杠杆目标。这个目标量化来说就是资产负债率。资产负债率=负债总额/资产总额*100%，资产是指企业的固定资产和流动资产的总和，而合理的资产负债率通常认为是50％左右，处于发展期的企业可能会达到60％。

　　以大眼界和浩博为例，笔者无法确切知道这两家企业的资产负债率，但是从目前欠款和存货来看，大眼界的负债估计在5000万以上，而资产估计不可能超过5000万，也就是说，目前大眼界的资产负债率估计已经超过100％，当然这个是笔者瞎说，也没有任何数据来源，各位看官万万不可以此为据。而浩博也是类似的情况，资产负债率估计也超过100％。那么问题来了，对于一个资产负债率如此高的企业，危机的发生就变成了大概率事件，无非就是导火索在哪里点燃的问题，即使今天的问题不出现，若干天后，有个收款的销售经理在对方厂门口爆胎了，同样也会酿成不可挽回的后果。

　　以人为鉴，可明得失。各位显示屏企业家扪心自问，当今又有几家屏厂的资产负债率是50％以下的安全值，几家是超过60％的高风险区间，而又有几家是超过了100％的倒闭边缘？具体数据老王无法评价，但是基于过去几年的行业浸淫，我可以基本肯定目前行业大多数非上市屏厂的资产负债率远远高于50％的安全边际。如果事情真如笔者预料，希望各位大佬能够静下心来，好好研究一下资产负债的问题，过分的资金杠杆对企业来说既是强心针，也是棺材板。

　　如果您发现企业的资产负债率已经超过了60％，那么恭喜您，您的企业有幸成为行业高风险者之一，您所倚重的采购负责人，在苦口婆心延长供应商付款的同时，也在用手中的权利和自身的能力，为您的企业挖下了一个足以自葬的墓穴。那么您可以选择为之加薪或者辞退，而笔者认为辞退可能更加靠谱。

　　其实资产负债的问题还牵扯到另一个问题，就是行业的交易方式。时至今日，我想整个行业的交易方式也迫切需要一种彻底的改变，过分依赖放款来获取订单的方式将会和这一个轮回中倒下的企业一起被埋葬。至少目前的主流封装厂几乎已经达成了一种默契，对于存在风险的企业，同时停止了放款，这从长远来说，将会给整个行业带来不可估量的进步。那么IC，箱体，材料的供应群体，你们将何去何从呢？答案是显然的，目前来看，一个过分追求供应商货款支持的客户，不再是施恩的菩萨，而是索命的修罗。

　　随着行业的日渐成熟，LED显示屏行业也必将从最初的激情懵懂，走向成熟，而LED产业也将真正在国家的工业进程中越来越明显的发挥出扛鼎之功，这个过程中要有人倒下，有人交学费，有人退出，更多的人会走向成熟完善。而我们今天更加呼唤一个健康的行业秩序，这种行业秩序的建立需要的不仅仅是血淋淋的学费，更需要国家、行业协会、诸多行业企业的共同努力，笔者衷心的希望所有付出汗水的参与者都能在阳光下收获自己的劳动所得。