Análisis general de las empresas cotizadas en la industria LED
La iluminación de semiconductores ha sido incluida como una dirección de desarrollo importante de las siete industrias estratégicas emergentes de China. Impulsada por los conceptos de conservación de energía, reducción de emisiones y economía baja en carbono, y con continuos avances tecnológicos, las nuevas aplicaciones se han desarrollado rápidamente. La iluminación de semiconductores se ha convertido en un foco de inversión actual en China. En 2009, la inversión total en proyectos de iluminación de semiconductores en todo el país (incluida la inversión planificada) superó los 20 mil millones de yuanes, y en 2010 la inversión industrial alcanzó aproximadamente los 30 mil millones de yuanes.
Empresas cotizadas del sector de la iluminación tradicional como Foshan Lighting, NVC Lighting, Feile Audio (Yaming Bulbs) y MLS han dirigido sucesivamente su atención al campo de la iluminación de semiconductores y han entrado en él, y se ha levantado el telón de la transformación y mejora industrial. Varias empresas cotizadas han entrado en este campo mediante adquisiciones o recaudación de fondos, y varias empresas privadas de iluminación de semiconductores ya cotizan en bolsa o se están preparando activamente para hacerlo con el fin de recaudar fondos para expandirse. Grandes empresas estatales como BYD, Tsinghua Tongfang, IRICO Group, Changhong Group, CETC Group y Sinoma Group han comenzado a invertir en la industria de iluminación de semiconductores de ahorro energético.
Actualmente hay 4 empresas cotizadas en China cuya actividad principal es el LED, y más de 30 empresas cotizadas relacionadas con el concepto LED. Aunque el tamaño medio de las empresas cotizadas de LED es relativamente pequeño, beneficiándose de las industrias estratégicas emergentes y de los conceptos de ahorro energético y protección ambiental, el sector LED en su conjunto ha tenido un buen desempeño, se ha desarrollado rápidamente y tiene perspectivas prometedoras. Especialmente en 2010 y 2011, mostró un desarrollo a saltos. La rentabilidad general del sector es superior a la media del mercado, con amplias perspectivas de desarrollo. El sector LED también cuenta con el favor de los inversores y se ha convertido en un campo de inversión con potencial de desarrollo e influencia en el mercado de valores, con los precios de las acciones de algunas empresas aumentando casi tres veces.
I. Buen potencial de crecimiento
La escala general de la industria LED es relativamente pequeña, con activos totales promedio inferiores a 2 mil millones de yuanes antes de 2009, alcanzando 2,622 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2010. Sin embargo, al observar las tasas de crecimiento anual de varios indicadores financieros, tanto la escala como los ingresos de las empresas cotizadas relacionadas con la industria LED han crecido, y la industria en general muestra un buen potencial de crecimiento, con un rápido crecimiento en los últimos años—especialmente una tendencia de crecimiento explosivo en los últimos dos años (Figura 1). Las tasas promedio de crecimiento de los activos totales del sector en 2009 y en el tercer trimestre de 2010 fueron del 17,39% y 88,36% respectivamente. La tasa de crecimiento de los activos totales de las cuatro empresas cotizadas cuya actividad principal es LED alcanzó el 315,05% en el tercer trimestre de 2010. Dado que algunas empresas están planeando entrar en la industria LED o aumentar su inversión en ella, la tasa de crecimiento de la escala general del sector será aún más rápida en el futuro.
Desde 2008 hasta el tercer trimestre de 2010, las tasas de crecimiento de los ingresos comerciales principales de toda la industria fueron del 8%, 6% y 22% respectivamente; mientras que las tasas de crecimiento del beneficio neto del sector fueron del -36%, 12% y 169% respectivamente. Los datos muestran que la industria LED se recuperó rápidamente después de la crisis financiera, creciendo más rápidamente en 2010.
II. Fuerte rentabilidad
Los informes del tercer trimestre de 2006 a 2010 muestran que la industria LED tiene un rendimiento operativo destacado y una fuerte rentabilidad. Su margen de beneficio comercial principal y el retorno sobre el patrimonio neto son ambos relativamente altos, y después de experimentar una ligera caída en 2008, algunos indicadores financieros crecieron rápidamente en 2009 y 2010, principalmente debido al impacto de la crisis financiera global que estalló en 2008. Después de la crisis, la industria LED se recuperó rápidamente. De 2006 al tercer trimestre de 2010, el margen de beneficio comercial principal promedio de la industria LED se mantuvo por encima del 15%, y solo en el tercer trimestre de 2010 el margen de beneficio comercial principal promedio de toda la industria alcanzó el 27%. Combinado con el beneficio neto del cuarto trimestre, se espera que la cifra anual supere el 30%. El margen de beneficio comercial principal promedio de las cuatro empresas cotizadas desde 2007 hasta el tercer trimestre de 2010 estuvo todo por encima del 30%, alcanzando el 42,41% en el tercer trimestre de 2010, y se espera que supere el 45% para el año completo.
Desde la perspectiva del rendimiento sobre el patrimonio neto, el rendimiento promedio sobre los activos totales de toda la industria en 2007 fue relativamente alto, alcanzando el 13,43%. Durante la crisis financiera, la tasa de rendimiento disminuyó, pero desde 2008 hasta el tercer trimestre de 2010 mostró una tendencia gradual al alza, del 12,77%, 12,87% y 12,26% respectivamente. Debido al continuo aumento de nuevos participantes en la industria, el rendimiento sobre el patrimonio neto de las cuatro principales empresas cotizadas mostró una tendencia a la baja año tras año, pero su nivel promedio seguía siendo superior al nivel promedio de toda la industria LED. Entre ellas, el rendimiento sobre el patrimonio neto de Lehman Optoelectronics alcanzó el 38,55% en el tercer trimestre de 2010, seguida de Elec-Tech International, con un rendimiento sobre el patrimonio neto del 29,37%. Esto indica que las empresas cotizadas del sector LED tienen una buena calidad de activos, una asignación razonable de activos, una alta utilización de recursos, una gran demanda del mercado, una sólida rentabilidad general y un gran potencial de desarrollo.
III. Rendimientos de inversión más altos
El patrimonio neto promedio por acción de la industria LED en 2009 y el tercer trimestre de 2010 fue de 2,66 yuanes y 4,09 yuanes respectivamente, con tasas de crecimiento del 10% y el 54%. El crecimiento del patrimonio neto promedio por acción de las cuatro empresas cotizadas dedicadas principalmente al sector LED fue incluso superior al promedio del sector, alcanzando 2,99 yuanes y 7,97 yuanes respectivamente, con tasas de crecimiento del 56% y el 167%.
Las ganancias promedio por acción de las empresas cotizadas del sector LED en los últimos 3 años fueron de 0,22 yuanes, 0,26 yuanes y 0,39 yuanes respectivamente. Las ganancias promedio por acción de las cuatro empresas cotizadas dedicadas principalmente al sector LED en los últimos 3 años alcanzaron 0,48 yuanes, 0,71 yuanes y 0,70 yuanes, lo que indica que su rentabilidad es muy superior al nivel promedio de toda la industria.
Los indicadores de la relación precio/beneficio (PER) de la empresa muestran que, excepto en 2008, el PER promedio de toda la industria LED en los últimos 5 años ha superado las 50 veces. Dado que la industria LED es una industria emergente con buenas perspectivas de desarrollo, sumado al auge del mercado de valores chino en 2009, el PER promedio de toda la industria LED en 2009 alcanzó las 242 veces, superando con creces el PER promedio del Índice Compuesto de Shanghái. En los tres primeros trimestres de 2010, el PER de las cuatro empresas cotizadas dedicadas principalmente al sector LED fue de 71,69 veces, superando el nivel promedio de toda la industria de 62,74 veces.
Debido al impacto de la crisis financiera, la relación precio/valor contable (P/B) promedio de la industria LED en 2008 fue de 2,35, mientras que en todos los demás años superó 3 (Nota: una relación P/B de 3 generalmente ayuda a establecer una buena imagen corporativa). Las relaciones P/B promedio de toda la industria alcanzaron 6,93 y 8,66 en 2009 y 2010 respectivamente, lo que indica que las empresas cotizadas del sector gozan de una buena calidad de los activos y un fuerte potencial de desarrollo.
Las ganancias promedio por acción (EPS) de las empresas cotizadas de la industria LED a lo largo de los años oscilaron entre 0,2 y 0,4 yuanes, y los activos netos promedio por acción oscilaron entre 2,5 y 4 yuanes, ambos superiores al nivel promedio de todo el mercado de valores chino. La relación precio/beneficio (P/E) promedio superó aproximadamente las 50 veces, también por encima del promedio del mercado, lo que indica que las empresas LED generan rendimientos relativamente altos pero también conllevan ciertos riesgos de inversión.
IV. Alto nivel de atención
Dado que el LED ha sido catalogado como una dirección de desarrollo importante entre las siete industrias estratégicas emergentes en el plan nacional de desarrollo "Duodécimo Plan Quinquenal", ha recibido un fuerte apoyo de las políticas nacionales y el favor de numerosas instituciones de inversión e inversores individuales. Algunas sociedades gestoras de fondos incluso han lanzado fondos especializados para industrias emergentes; por ejemplo, China Ocean Fund lanzó en 2010 el China Ocean Environmental Protection New Energy Fund para invertir específicamente en industrias emergentes. La tasa de rotación anual promedio de la industria LED superó el 1000% tanto en 2007 como en 2009. A pesar del mercado de valores débil en 2010, la tasa de rotación anual de toda la industria alcanzó el 976,97%, lo que refleja el nivel de atención que estas acciones reciben por parte de los inversores.
Al mismo tiempo, el rango de volatilidad anual de las acciones de las empresas cotizadas en la industria LED también es relativamente amplio, alcanzando 217,86 y 87,43 en 2009 y 2010 respectivamente. En lo que respecta a los dos indicadores de tasa de rotación y tasa de volatilidad, los datos de las cuatro principales empresas cotizadas del sector no presentan diferencias significativas respecto a los datos promedio de toda la industria.